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鳳凰醫療是今朝海內開展汗青最長、范圍最大的民營病院團體。2013年，鳳凰醫療勝利完成香港主板上市，成為在國際本錢市場上市的首家中國病院團體。停止2015年底，鳳凰醫療在京津冀地域投資辦理著60家醫療機構，此中包羅3家三級病院、6家二級病院、9家一級病院與42家社區醫療機構，總開放床位約5780張，構成了從社區衛生、根本防備保健到重癥診療等效勞為一體的地區一體化綜合醫療效勞系統。按照鳳凰醫療2015年年報，公司運營支出來自三部門：病院效勞支出5.756億港元，占總支出41.9%；包羅托管等營業在內的病院辦理效勞分支支出7211萬港元，僅占5.3%；而來自推銷產物等的供給鏈支出為9.25億港元，占總收益的52.2%。國信證券研報以為，從 2015 年年報表露的狀況來看,鳳凰醫療旗下的健宮病院、燕化病院、門頭溝病院、京煤病院、門頭溝中病院等病院的營利性效益有較著改進。鳳凰醫療并不是間接參股投資，而是經由過程輕資產托管形式得到病院運營權，經由過程改進托管病院的硬件前提，改進診療情況，并經由過程鼓勵機制提拔大夫主動性，改進醫療辦理流程，得到資產連續增值。“其次要支出來自藥品和耗材，鳳凰醫療在病院核心建立公司，經由過程低落藥品耗材推銷價，并得到藥品加成15%的方法，獲得價差支出。同時進步醫務職員的陽光支出，將灰色背工地帶陽光化。”趙鈞暗示，在病院本錢構造中，人事用度、藥品用度和耗材用度總和占到80%以上。2012年，國務院出臺文件請求打消病院藥品加成，制止“二次議價”和以藥養醫，鳳凰醫療的供給鏈形式因與醫改標的目的各走各路遭到打擊。2015年4月，鳳凰醫療依托把持配送向供給商索要高額返點，激發旗下部門病院藥價下跌及醫務職員流失。鳳凰醫療更大的壓力在于內涵擴大乏力。2015年，鳳凰醫療在北京到場公立病院改制受阻，煤炭總病院和石龍病院的部門醫務員工激烈抵抗，招致鳳凰醫療通告改制后難有停頓。“病院投資并不是本錢說了算。一要靠處所當局的強力撐持，鳳凰醫療是民營本錢，處所當局有國有資產流失顧忌；二要靠醫務職員撐持，醫療專業性強，病院很簡單被外部辦理層掌握，鳳凰醫療的民資屬性必定了病院遲早要‘公轉民’，醫務職員是不肯分開體系體例內的。鳳凰醫療的供給鏈形式褫奪了大夫的灰色支出，長處沖突較著。”趙鈞說。銀河國際在研討陳述中指出，因為擴大進度使人絕望，鳳凰醫療的靜態市盈率已從2015年9月的約35倍降至今朝約22倍。華潤醫療和中信醫療旗下病院的注入，為鳳凰醫療帶來病院資產的天下性規劃,更主要的是有了央企“背書”，市場對鳳凰醫療后續內涵擴大預期升溫。國信證券研報顯現，央企布景有能夠讓鳳凰醫療的債務融資本錢更低，在對外擴大的資金需乞降本錢上得到劣勢。“三合一”后的華潤鳳凰，董事會將由11名成員構成，7名施行董事和4名非施行董事，華潤團體有權錄用4名施行董事。銀河國際以為，這為公司遠景埋下了隱患。由于華潤醫療的團體紅利才能比鳳凰醫療要差，華潤團體可否賜與鳳凰醫療充足的靈敏性去改進新收買病院或營業？市場還抱質疑立場。醫療資本天下變更難度較大，海內各綜合病院團體根本都施行屬地化辦理。格隆匯以為，鳳凰與華潤系病院深度協作的可行性要高于整合的可行性。但趙鈞以為，深度協作也難以操縱，“華潤醫療做重資產，中信醫療和鳳凰醫療都做輕資產，華潤醫療另有本人的供給鏈公司，三方的本錢、風險、獲利點和目的都紛歧致”。業內分歧以為，從2011年呈現病院投資熱至今，海內還沒有呈現公承認復制的成熟形式。華潤鳳凰的體量交融及本錢交融意義，遠弘遠于其協同感化和整合意義。“‘三合一’對全部社會本錢辦醫的市場格式沒有太大影響，由于盤子太大，玩家太多，打法也各有差別。” 上述靠近鳳凰醫療的病院投資者暗示，病院投資已往的遍及心態是先入場再說，漸漸找形式，而現在已從過熱走向感性。“昔時一家病院十幾個投資方搶，入場就20倍PE(市盈率)，如今估值都要對賭，以停業額為尺度，由于許多人投病院后發明錢其實不好賺。”但醫療投資的市場熱度猶在。新里程病院團體CEO林楊林對財新記者暗示，與TMT等簡單“消逝”的行業比擬，醫療風險低，現金流好，充足不變，且跟著老齡化社會的到來，醫療是無可爭議的“賽道型行業”。“很少有PE（私募股權投資者）說行業沒成績，但大安康就是沒成績的行業。”華潤醫療、中信醫療、鳳凰醫療、北大醫療和復星醫藥被稱為中國醫療投資前五強。北大醫療旗下床位數已打破5000張。2014年，北大醫療斥資30億元收買貴陽兩家三甲公立病院，并建立北京大學國際病院，其來自北大醫學部的撐持是無以倫比的資本劣勢。“大夫資本是醫療資本的中心，北大醫療有人材輸血地和學術、手藝資本，與病院和處所當局的對話是有明顯劣勢的。”上述處置病院投資并購的基金賣力人暗示，2015年1月，北大醫療CEO李***因涉嫌黑幕買賣被查后，北大醫療與北大醫學部的嚴密干系不再，北大醫療

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